2023年5月11日，據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，浙江正雅齒科股份有限公司上市輔導(dǎo)備案登記獲證監(jiān)局受理，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中金公司、國(guó)海證券，派出機(jī)構(gòu)為浙江證監(jiān)局。

在時(shí)代天使上市兩年后，國(guó)內(nèi)隱形正畸賽道的第二個(gè)沖板選手終于出現(xiàn)了。

01.

正雅齒科成立于2004年，在國(guó)內(nèi)隱形正畸市場(chǎng)排位僅次于愛齊科技與時(shí)代天使，是國(guó)有品牌中時(shí)代天使的最大對(duì)手。

目前，正雅齒科已累計(jì)設(shè)計(jì)病例超50萬例，年生產(chǎn)超千萬只隱形矯治器，其生產(chǎn)研發(fā)基地位于嘉興科技城，并在四川資陽（中國(guó)“牙谷”）建有智能生產(chǎn)基地。2023年4月26日，正雅齒科年產(chǎn)2000余萬個(gè)定制式隱形正畸矯治器擴(kuò)建項(xiàng)目在嘉興科技城正式開工。

2021年6月16日，時(shí)代天使正式登陸香港聯(lián)交所，成為隱形矯治領(lǐng)域首個(gè)上市的中國(guó)企業(yè)，上市首日漲幅達(dá)173.18%，市值達(dá)783.6億港元。

龍頭成功上市，作為第二大國(guó)產(chǎn)隱形矯治廠商，正雅齒科自然也被寄予了厚望。

早在2019年3月，正雅齒科在資本寒冬的大環(huán)境下曾逆勢(shì)完成了C輪數(shù)億元融資，是公司繼2017年B輪融資后的又一新的里程碑事件。通過高科新浚母公司南京高科（出資比例為69.65%）的投資者問答推測(cè)，C輪融資時(shí)正雅齒科估值約7.7億元。

2021年6月1日，南京高科新浚成長(zhǎng)一期股權(quán)投資合伙企業(yè)投資了正雅齒科科技（上海）有限公司，投資金額5000萬元，獲得股權(quán)比例約6.5% 。

2022年3月，正雅齒科再次完成了3億元的D輪融資。

然而，投資者們瘋狂押注的背后，實(shí)則是對(duì)整個(gè)隱形正畸賽道的看好。正雅齒科的成長(zhǎng)期待值雖十分可觀，但由于全球隱形正畸賽道頭部企業(yè)隱適美和本土龍頭企業(yè)時(shí)代天使這兩大龍頭的壟斷勢(shì)力始終銳利，其市占率成績(jī)與一二名的差距依然存在著明顯斷層。

作為美股和港股的上市公司，隱適美和時(shí)代天使在資金籌備和品牌效應(yīng)上占有極大優(yōu)勢(shì)，留給其他隱形正畸品牌的市場(chǎng)空間，一直都比較緊張。根據(jù)2020年的數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)內(nèi)隱形正畸市場(chǎng)，進(jìn)口品牌隱適美的市場(chǎng)份額為41.0%，時(shí)代天使市場(chǎng)份額為41.3%，而排名第三的正雅齒科卻僅有8.9%。

盡管，目前正雅已突破了10%的市占率桎梏，但成功出海的時(shí)代天使依然存在強(qiáng)者恒強(qiáng)的實(shí)力。根據(jù)2022年省際聯(lián)盟正畸材料集采結(jié)果的信息顯示，2021年全國(guó)隱形正畸案例數(shù)大約40多萬，其中時(shí)代天使約18.3萬例，正雅則是8萬多例。

02.

隱形正畸產(chǎn)品推廣的一個(gè)重要渠道，就是口腔正畸醫(yī)生的推薦。隱適美和時(shí)代天使每年都會(huì)在國(guó)內(nèi)組織大量的口腔醫(yī)生進(jìn)行隱形正畸培訓(xùn)，上市前的時(shí)代天使在國(guó)內(nèi)的合作醫(yī)生就有將近20000名之多，極大的實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)的有效推廣。

超強(qiáng)的賺錢能力和背靠“產(chǎn)業(yè)建設(shè)者”松柏投資的背景，讓時(shí)代天使“人財(cái)”兼?zhèn)洌卫巫€(wěn)國(guó)內(nèi)隱形正畸的龍頭位置，與隱適美一同分掉80%以上的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

但就像干掉諾基亞的不是摩托羅拉，而是智能手機(jī)一樣；在快速變革的時(shí)代，對(duì)手不一定會(huì)從正面出場(chǎng)，而往往會(huì)走偏鋒來殺個(gè)措手不及。

在此壓力下，正雅齒科將突破點(diǎn)放在了和市場(chǎng)已有產(chǎn)品進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)的方向上，例如與業(yè)內(nèi)知名的沈剛團(tuán)隊(duì)（泰康拜博口腔）合作，推出不拔牙矯正方案。

此外，受益于隱形矯正專利技術(shù)的到期開放，正雅齒科有意嘗試“去中心化”的銷售模式，跳過下游醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，直接面向口腔醫(yī)療用戶進(jìn)行銷售。在DTC數(shù)字化隱形正畸的代表新秀vvsmile、福斯曼等品牌風(fēng)頭正勁、連獲融資之時(shí)，都曾一度將身處前三名的正雅齒科視為自己的競(jìng)品。

但過于激進(jìn)的DTC模式在國(guó)際正畸領(lǐng)域一直爭(zhēng)議不斷，國(guó)內(nèi)政策市場(chǎng)更是態(tài)度模糊。2022年初，在正雅齒科一度陷入了“虛假宣傳”風(fēng)波之時(shí)，其“跳過醫(yī)生賣牙套”的DTC嘗試，也被質(zhì)疑對(duì)用戶存在潛在危害。如今，隨著微笑公式和vvsmile連續(xù)曝出“跑路”事件，DTC隱形正畸的科學(xué)性及可發(fā)展性，顯然已陷入了國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)主流的質(zhì)疑深沼。

當(dāng)然，DTC只是正雅齒科的擴(kuò)展嘗試，作為已深耕行業(yè)將近20年的品牌企業(yè)，正雅齒科在隱形正畸賽道依然有著不可忽視的一席之地。

2022年12月，陜西牽頭的16省聯(lián)盟正畸材料集采結(jié)果出爐，最終32家企業(yè)的572個(gè)產(chǎn)品擬中選，擬中選產(chǎn)品平均降幅43.23%，最高降幅88%。

此次集采中，時(shí)代天使有三款產(chǎn)品擬中選，中選率只有不到38%，且產(chǎn)品降幅比例屬同組最小，雖保護(hù)住了價(jià)格體系，但整體的參與成績(jī)并不算好。

隨著越來越多的國(guó)產(chǎn)廠商開始拿到隱形矯治器注冊(cè)證，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也逐漸白熱化，如果集采能在未來引起正畸市場(chǎng)的價(jià)格變革，在改變大眾消費(fèi)偏好的同時(shí)，也會(huì)在一定程度上削弱頭部廠商的品牌優(yōu)勢(shì)。

如果正雅齒科能夠順利實(shí)現(xiàn)IPO，依然有機(jī)會(huì)在已沉寂許久的正畸賽道借勢(shì)起飛。但口腔醫(yī)療市場(chǎng)的東風(fēng)終究只是一陣，要想為長(zhǎng)久的穩(wěn)健發(fā)展積蓄力量，還是要找到賽道風(fēng)起的底層邏輯。